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四纵四横高铁网:自主经营权分置改革百问(1)

原文标题:四纵四横高铁网:自主经营权分置改革百问(1)


四纵四横高铁网股权分置改革百问(1)

眼下,自主经营权分置改革试点是各方关注的纽带和座谈的纽带。消灭股权分置问题是一项系统工程,不仅涉及上市公司试点方案,还涉及对一切证券市场之影响、上市公司治理、豫深股市前景向上模式、价值评估体系等。为了让读者对人权分置改革有一度全面的询问,样刊副今日起开设了一番名为“自主经营权分置改革100个问题”的专栏,对人权分置改革进展了深入浅出的诠释,可望对投资者有所裨益。

————编者按

第一,什么是所有权分置结构?眼下中国上市公司的专利结构是什么?

所谓股权分置,是指上市公司的一部分股票上市流通,而另一些暂时不上市流通。自主经营权分置问题是中华证券市场建立初期,出于配套改革的缺乏和社会制度设计的局限而导致的一种制度缺陷。截至2004年根儿,中华上市公司总股本为7149京股,其中非流通股4543京股,占上市公司总股本的63.55%;国有股占非流通股的74%,占总股本的47%。

老二,自主经营权分置的结局是什么?

出于股权分置,上市公司的专利结构极其不合理和不规范,这说明上市公司的专利被人为地分为非流通股和流通股,非流通股股东持股比例较高,约为三分之二,且通常处于控股地位。所以,同股不同权,上市公司治理结构存在严重缺陷,轻而易举导致“一股独大”甚至“一股独大”的场面,损害流通股股东特别是中等股东的法定权益。

3.自主经营权分置的根源和进步是什么?

非流通股的根源和进步可以分为以下三个级次:

根本阶段:非流通股的演进。中华证券市场建立的初,国有股流通普遍被搁置,实际上形成了发言权分置格局。

老二阶段:精算通过实现国有股来解决国有企业改制和进步之资产急需,起来触及非流通股问题。1998年下半年至1999年上半年,为解决促进国有企业改制提高和周全社会保障体制的资产急需,拓展了国有股减持的探索性尝试。然而,出于实施计划与市场预期之间的差异,试点项目很快就停止了。2001年6月12日,代表院颁布了《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》,这也是这一思想之连续。另外,出于市场作用不佳,该企业于当时10月22日宣布暂停上市。

先后三阶段:表现推进资产市场改革开放和安居发展之社会制度变迁,消灭股权分置问题被正式提上议事日程。2004年1月31日,代表院发布《代表院关于推进资产市场改革开放和安居发展之多少意见》(以下简称《多少意见》),强烈提出“再接再厉妥善解决股权分置问题”。


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